黄金

美联储9月议息会议前降息预期升温，而欧洲央行维持利率不变并倾向观望，两大央行政策节奏分化令美元与黄金的相对吸引力成为市场定价焦点。

2026年二季度黄金均价同比上涨约40%，央行购金节奏放缓但投资需求仍具韧性。8月美国就业数据弱于预期后，美元承压、降息预期升温，黄金定价中避险属性的权重正在上升，伦敦金定盘价与美盘价差扩大也折射出跨时段传导的新特征。

在美国8月非农超预期一度重挫金价后，随着美联储理事沃勒偏鸽表态与美元走软，现货黄金重回4500美元一线，波动率回落，机构看涨情绪升温，黄金进入多空博弈修复阶段。

世界黄金协会数据显示，2026年二季度全球央行净购金约288.9吨，创历史同期新高。在美元储备份额下滑与去美元化背景下，央行持续增持黄金，构成金价中长期支撑。

8月以来，黄金在美元与油价同涨背景下逆势反弹超14%，全球央行结构性购金与投机资金退潮引发市场参与者“换血”，黄金定价锚正从利率周期转向债务信用重估。