金价收复4500美元关口 波动率回归常态机构看涨情绪重燃
本周贵金属市场经历剧烈震荡。美国8月非农就业数据远超预期，一度令金价承压重挫，但随后美联储官员的偏鸽表态与美元走软推动现货黄金收复4500美元/盎司关口。与此同时，市场波动率回归常态，投机性持仓回升，机构看涨情绪明显升温。
非农超预期引发抛售 金价先抑后扬
美国劳工部公布的数据显示，8月非农就业人数增加16.2万人，远高于市场预期的5.6万人，7月数据由减少2.3万人上修至增加2.1万人，失业率维持在4.1%。强劲的就业数据一度使市场对美联储9月加息的概率升至61%，贵金属因此遭遇猛烈抛售。然而，行情并未持续下行。
随后，美联储理事沃勒表示，若通胀数据继续缓和，则倾向于支持9月维持利率不变。美国副总统万斯也公开敦促美联储降息，市场对加息的担忧显著缓解，推动贵金属展开修复行情。现货黄金在跌破关键支撑后迅速反弹，重新站上4500美元/盎司一线。
波动率回落 投机性持仓回升至均值之上
法国兴业银行指出，在美以伊紧张局势及加息预期引发回调后，黄金已反弹至每盎司4500美元附近，波动率回归正常水平，投机性持仓回升至两年均值之上。同时，GLD看跌看涨期权比率降至六个月低点，表明市场看涨情绪正在复苏。这一系列信号显示，前期由恐慌性抛售引发的超跌局面已得到修正，市场重新进入多空博弈的修复阶段。
机构观点：结构性支撑犹存 但上行仍需数据验证
正信期货等机构认为，当前贵金属由前期偏空定价进入多空博弈阶段，后续能否持续上行仍需美国就业与通胀数据进一步验证。此外，日本央行加息预期升温带动日元走强，短期压制美元指数，为金价提供了汇率端的支撑。
Adrian Day资产管理公司则从更宏观的角度分析称，美国财政部对长期美债的大规模回购干预难以解决债务需求萎缩的核心问题。长期美债供应过剩，而主要买家中国、俄罗斯、日本均在减少持有，最终美联储或被迫介入购债，这将导致美元下跌，而黄金将成为最终受益者。这一逻辑为金价提供了长期的结构性底部支撑。
后市关注：CPI数据成关键变量
随着非农数据落地，市场焦点转向即将公布的美国8月CPI数据。该数据将成为美联储9月议息会议的重要参考，若通胀持续缓和，加息预期将进一步降温，黄金有望延续反弹；反之，若通胀反弹，金价可能再度承压。此外，地缘政治局势、美元指数走势及央行购金动态也值得持续关注。
总体来看，黄金在4500美元关口附近获得支撑，机构看涨情绪回暖，但多空博弈依然激烈。在明确的方向性信号出现前，市场可能维持震荡格局。
风险提示：以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。贵金属价格波动剧烈，投资需谨慎，请投资者根据自身风险承受能力独立决策。
