美伊冲突推升油价与债券收益率，美元先扬后抑震荡加剧
本周全球外汇市场围绕美伊冲突引发的通胀担忧与美联储政策预期反复博弈，美元指数呈现先扬后抑的剧烈震荡格局。周二美国对伊朗发动新一轮空袭，地缘风险骤然升级，推动油价单日大涨逾4%，布伦特原油一度触及五周高点约95美元。油价飙升直接强化了市场对通胀反弹的担忧，全球债券市场遭遇抛售，美债收益率显著上行，美元则因避险买盘涌入而走强，当日美元指数上涨0.27%至99.68，欧元兑美元下跌0.23%至1.1589。
冲突带来的通胀风险迅速传导至利率市场。联邦基金期货对美联储9月加息的定价从此前的35%跳升至约68%，因投资者押注美联储将不得不更激进地收紧政策以压制物价压力。美联储主席沃什此前在杰克逊霍尔年会上的鹰派警告——若通胀未能降温则仍有工作要做——被市场视为最明确的政策信号，进一步推升加息预期。与此同时，日本10年期国债收益率首次触及3%，创30年新高，美国10年期国债收益率亦升至2025年1月以来高位。高收益率吸引资金流入美元等避险资产，同时压制股市等风险资产表现。
日元成为地缘冲突下的焦点货币之一。由于美日利差仍处不利水平，日元兑美元一度跌破160关口至160.19，市场质疑日本央行的加息力度不足以扭转颓势。此前7月底美日联合干预虽曾令日元自40年低点163.99回升，但本币已回吐联合行动带来的约一半涨幅，显示干预效果有限，日元仍面临贬值压力。
然而，美元涨势未能持续。美联储理事沃勒偏鸽派的表态令行情逆转，其称9月决策将很大程度取决于8月通胀数据，市场对9月16日加息25个基点的押注自本周早些时候的约70%骤降至约50%。彭博美元即期指数随之下跌0.6%，创逾两周最大单日跌幅，并触及5月以来低位。美元本周先扬后抑的走势凸显关键经济数据的决定性影响：8月非农就业与CPI均将在9月15至16日议息会议前公布，市场对美联储是否继续收紧政策已无明确共识，美元方向将连续面临就业与通胀两项数据的考验。
整体来看，美伊冲突通过油价渠道放大了通胀预期，进而扰动全球债券市场与货币政策定价，美元在避险与加息预期的双重支撑下短暂走强，但政策不确定性令其上行乏力。短期内，地缘政治动态与经济数据将交替主导市场情绪，美元波动率料维持高位。
风险提示：地缘政治局势变化具有高度不确定性，可能引发市场剧烈波动；通胀数据与美联储政策路径存在变数，投资者需警惕预期差带来的风险。本文不构成具体交易建议。
